Pendle en España: cómo tributan los PT, los YT y las pools

Pendle es uno de los protocolos DeFi más usados para conseguir rendimiento fijo en cripto. Su mecánica es elegante y su tratamiento fiscal, en España, inexistente: la Dirección General de Tributos no ha publicado ninguna consulta sobre él. Lo que sigue es cómo encajarlo con los criterios que sí existen, señalando dónde hay margen de interpretación.

Cómo funciona, en tres líneas

Pendle toma un token que genera rendimiento (stETH, sUSDe, un token de restaking…) y lo divide en dos:

• PT (Principal Token): da derecho a recibir el token subyacente al vencimiento. Se compra con descuento; la diferencia entre lo que pagas y lo que recibes al vencer es tu rendimiento fijo.
• YT (Yield Token): da derecho al rendimiento (y a los puntos o airdrops) que genere el subyacente hasta el vencimiento. Después vale cero.

Además puedes aportar liquidez a las pools de Pendle, que combinan PT y el token estandarizado, y bloquear el token PENDLE para recibir parte de las comisiones.

Comprar PT: una permuta

Para comprar PT entregas otra cripto (ETH, USDC, el propio token con rendimiento). En el IRPF, cambiar una criptomoneda por otra distinta es una permuta: tributa la ganancia o la pérdida del token que entregas, valorada a precio de mercado ese día. Lo explicamos en la permuta del artículo 37.1.h.

Si para entrar Pendle «envuelve» antes tu token en su versión estandarizada (SY), ese paso intermedio plantea la misma duda que cualquier envoltorio de token. En la práctica, la operación relevante es la de entrada: lo que entregas y el PT que recibes.

Al vencimiento: dónde va el descuento

Al vencer, canjeas el PT por el subyacente. Aquí hay dos lecturas:

1. Ganancia patrimonial (la que seguimos). El canje de PT por el subyacente es otra permuta: la ganancia es la diferencia entre el valor de lo que recibes y lo que te costó el PT. Va a la base del ahorro, como el resto de operaciones entre criptomonedas.
2. Rendimiento del capital mobiliario. El PT se parece a un bono cupón cero: el descuento sería un rendimiento implícito por ceder capital.

Las dos van a la base del ahorro y al mismo tipo, así que la cuota no cambia. Lo que cambia es con qué se compensa: una ganancia patrimonial se compensa sin límite con pérdidas de criptomonedas del mismo año, mientras que un rendimiento del capital solo se cruza con ellas hasta el 25 %. Lo vemos en compensar pérdidas de criptomonedas.

Si vendes el PT antes de vencer, en Pendle o en otro mercado, es una transmisión normal.

YT: rendimientos y pérdida al vencer

• Comprar YT es otra permuta, igual que con el PT.
• El rendimiento que reclamas mientras tienes el YT se trata como el de cualquier producto de rendimiento: rendimiento del capital mobiliario, valorado en euros cuando lo recibes, igual que el staking.
• Los puntos y airdrops asociados al YT tributan cuando recibes tokens con valor, no cuando acumulas puntos. Ver puntos de protocolos.
• Al vencimiento el YT se extingue y vale cero. Lo que pagaste por él es una pérdida patrimonial imputable a ese momento, igual que una opción que vence sin valor.

Ojo con el resultado conjunto: es habitual cobrar un rendimiento (base del ahorro, capital mobiliario) y tener al vencer una pérdida por el coste del YT (ganancias patrimoniales). Se compensan entre sí solo hasta el 25 %, así que comprar YT puede salir fiscalmente peor de lo que parece.

Pools de liquidez y PENDLE bloqueado

• Aportar liquidez sigue el criterio de las pools que aplicamos en todo el blog: entregar tus tokens a cambio del token LP es una permuta, y las comisiones e incentivos que recibes son rendimientos. Ver DeFi e impuestos.
• Bloquear PENDLE para recibir parte de las comisiones del protocolo: lo que cobras es rendimiento del capital mobiliario cuando lo recibes.

Modelo 721 y patrimonio

Pendle es un protocolo en autocustodia: tus PT, YT y LP están en tu propio monedero, así que no cuentan para el modelo 721, que solo recoge lo custodiado por terceros fuera de España. Ver autocustodia y Hacienda. Si tienes que presentar el Impuesto sobre el Patrimonio, sí se incluyen, por su valor de mercado a 31 de diciembre.

Resumen

Operación	Tratamiento propuesto
Comprar PT o YT con otra cripto	Permuta: ganancia o pérdida del token entregado
Canjear PT al vencimiento	Permuta (alternativa: rendimiento implícito)
Vender PT o YT antes de vencer	Ganancia o pérdida patrimonial
Rendimiento reclamado con YT	Rendimiento del capital mobiliario
YT vencido sin valor	Pérdida patrimonial por su coste
Comisiones de pools y de PENDLE bloqueado	Rendimiento del capital mobiliario

Como no hay doctrina, lo importante es elegir un criterio y aplicarlo igual todos los años, y documentar cada entrada y salida con su transacción en la cadena.

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